内外利空皆已消化豆粕价格迎来上涨江达柳

内外利空皆已消化豆粕价格迎来上涨

连续几年油厂的挺粕弃油策略造就了豆粕大牛市，今年上半年在生猪养殖处于历史冰点的位置豆粕价格仍未停止牛市步伐，养鸡利润高企加上生猪养殖在下半年预期回暖，豆粕远月1501后期价格值得期待，同时市场即将步入大豆天气炒作的阶段，USDA的报告数据调整都会给豆粕价格走高提供动力

全球大豆丰产 利空已经消化

USDA在5月份供需报告数据显示，全球大豆14/15年产量为2.998亿吨，同比增长1600万吨再创历史新高，其中美豆产量预计为9893万吨，逼近1亿吨的高位，巴西大豆产量也将迈入9000万吨的整数关口。全球大豆产量数据出来之后市场曾有短暂回调，但是并没有改变美豆价格向上的走势，主要原因还是基于中国大豆的强劲需求，USDA报告中曾提到有120万吨大豆洗船，但是USDA对中国的进口数据从6900万吨提高至7200万吨。

对此，笔者对USDA数据并没有阴谋论的看法，的确全球大豆连续多年都是处于丰产年，但是我们应该注意到2010/11年度全球大豆产量为2.63亿吨库存高达7011万吨，而2013/14年度产量为2.84亿吨但是库存为6923万吨，大豆的丰产被强劲的需求导致库存并没有增加反而是减少，所以尽管14/15处于创纪录的2.998亿吨，但是USDA预计的库存为8223万吨，一旦出现产量减少或者需求的增加，库存消化仍会对全球大豆价格提供支撑。

压榨利润好转 生猪养殖走暖

3月份豆粕市场曾出现了罕见的胀库行为，当时山东地区的凌云海、三维和盛泉库存高达5万吨，部分企业不得不进行停机，但是停机不到一周之后通过对贸易商进行移库，油厂库存消化后市场对豆粕的刚性需求没有改变，同时现货和期货豆粕价格瞬间走高。目前尽管压榨利润仍为负值，但是相对当时油厂开机率走高，销货情况良好，据笔者对山东和江苏油厂调研情况发现油厂豆粕库存处于低位销售情况良好，尽管豆油库存高企可以用来洗澡，但是油厂在经过两年豆粕市场牛市考验后继续执行挺粕弃油的策略，豆粕价格稳中有升，部分油厂乐观看到6-7月份豆粕价格直奔3900-4000元/吨。

今年生猪养殖处于历史冰点，猪肉价格一度跌至5元/斤，当时笔者调研山东地区养殖场和饲料厂发现，饲料厂库存降低至3-4天，随采随用而平常为15-20天；养殖场一度生猪喂养只是玉米兑水。而现在贸易商与油厂对下半年行情看好，跌了大半年的猪肉价格最近突然大幅上涨，一周之内猪价就从深度亏损涨回了成本线，4月17日，国家发改委价格司曾召集金锣、雨润、中粮等大型养殖、屠宰企业，紧接着猪价便步入上行通道。

5月7日，发改委表示，由于猪粮比价仍明显低于预案设定的6∶1盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多，国家将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储。截止16号，全国猪粮比已经回升至5.79，随着前期生猪补栏量一直处于低位，下半年猪粮比回升至6:1指日可待，届时豆粕的需求较上半年继续增加。另外家禽养殖的鸡蛋价格直奔5元，这也与去年年底的禽流感导致补栏量处于低位有关，据我们在山东和江苏调研情况了解到，目前鸡苗价格走高养殖户仍有利润可图，下半年家禽类对豆粕刚醒需求也会提振后期价格。

期货严重贴水 后期期价补涨

市场即将进入美豆天气炒作阶段，2012年的豆粕大牛市行情历历在目，市场目前又在蠢蠢欲动炒作厄尔尼诺现象，全球变暖将有可能再次重现，届时产量的下降必然会引起库存走低，豆粕1501将会有更多的机会走高，长期看豆粕仍会处于牛市中。

《 思美快“数”》— 汽车版第2期

一个民族牙膏品牌的命运

彝乡欢庆火把节

活动策划需要注意的问题

上海营销策划公司：情系江南——王继良山水作品展在九江美术馆开幕